Здесь показаны различия между двумя версиями данной страницы.
Предыдущая версия справа и слева Предыдущая версия Следующая версия | Предыдущая версия | ||
роста_котировок [2019/11/20 19:30] 127.0.0.1 внешнее изменение |
— (текущий) | ||
---|---|---|---|
Строка 1: | Строка 1: | ||
- | **Получение наибольшей прибыли за счет роста котировок.** | ||
- | Существует, однако, вариант получения дохода не от операционной деятельности фирмы, а от роста ее капитализации. Капитализация фирмы, чьи акции торгуются на рынке, зависит от множества субъективных факторов (например, настроения брокеров), объективных факторов, не зависящих от деятельности фирмы (страновые риски, денежная эмиссия) и от финансовых показателей фирмы. Если на первые две группы факторов ценовая политика повлиять не может, то влияние на капитализацию ценовой политики через финансовые показатели нужно рассмотреть. | ||
- | |||
- | Финансовое состояние предприятия имеет множество аспектов, однако зачастую инвесторы используют для принятия решений следующие показатели: | ||
- | |||
- | * Коэффициент стоимость/прибыль - финансовый показатель, равный отношению рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли. Существенным недостатком этого показателя является то, что он не может применяться для компании, показавшей в бухгалтерском балансе убытки, так как стоимость компании при таком подходе будет отрицательной. | ||
- | * Дивиденды на одну акцию. | ||
- | * PEG коэффициент (англ. PEG ratio, Prospective Earnings Growth Ratio) - финансовый коэффициент сопоставляющий цену акции с прибылью на акцию и ожидаемой будущей прибылью компании. PEG коэффициент разработан для коррекции недостатков коэффициента цена/прибыль. Для этого в учет дополнительно берутся прогнозируемые будущие темпы роста прибыли компании. | ||
- | * Коэффициент стоимость/объем продаж (стоимость/выручка) - финансовый показатель, равный отношению рыночной капитализации компании к ее годовой выручке. | ||
- | |||
- | |||
- | Если показатели фирмы оказываются существенно выше показателей фирм-аналогов, инвесторы покупают акции, если ниже - продают. В результате показатели фирм одной отрасли и страны оказываются близкими между собой. При этом необходимо учитывать, что сравнение коэффициентов для компаний, принадлежащих разным рынкам или разным сегментам рынка, не имеет большого смысла - прибыль могла быть вычислена на основе разных методик (в разных странах), в цену акций могли быть заложены разные ожидания роста (на разных сегментах рынка). | ||
- | |||
- | Следовательно, нужно рассмотреть влияние ценовой политики на перечисленные показатели и то, в каких случаях эти показатели обычно используются. | ||
- | |||
- | Первые три показателя определяются, прежде всего, прибылью предприятия. Получение наибольшей прибыли при этом будет благотворно влиять на капитализацию. | ||
- | |||
- | Четвертый показатель зависит от объема выручки. Получение наибольшей выручки при этом не направлено на выживание фирмы, а подразумевает получение прибыли за счет роста капитализации. Как правило, такой подход используют компании быстро растущих новых секторов экономики (интернет, мобильная связь). Ценообразование для таких сегментов будет рассмотрено особо. | ||
- | |||
- | Skype, поставляет бесплатное программное обеспечение, обеспечивающее шифрованную голосовую связь через Интернет и платные услуги для звонков на мобильные и стационарные телефоны. За 8 лет существования фирма никогда не приносила прибыли, однако в мае 2011 MicroSoft достиг соглашения о покупке Skype за 8,5 млрд. $. | ||
- | |||
- | Стоимость Twitter, исходя из цены размещения и размера акционерного капитала, составила более 18 млрд. долл. С точки зрения отдельных финансовых показателей, Twitter оценен запредельно дорого. По данным профессора финансов Флоридского университета Джея Риттера, капитализация Twitter на IPO в 33 раза превышает выручку компании за последний год. Чистый убыток компании за 2012г. составил 79,4 млн. долл. и увеличился до 133,9 млн. долл. только за девять месяцев текущего года. В документации для инвесторов в преддверии IPO компания специально предупредила, что со времени основания в 2007г. "накопила значительные операционные убытки, аккумулировав к 30 сентября 2013г. дефицит в размере 483,2 млн. долл.". "В будущем мы, возможно, продолжим нести существенные убытки и необязательно достигнем прибыльности", - говорится в материалах Twitter. | ||
- | |||
- | Рассматривается случай отраслей, для которых котировки прямо пропорциональны выручке. В этом случае цена на товар к моменту продажи пакета акций должна соответствовать цене, при которой достигается наибольшая выручка. Все приведенные выше рассуждения о том, что продажи на начальных этапах жизненного цикла порождают увеличение продаж в последующем, справедливы и для этого случая. Следовательно, цена до планируемого момента продажи акций должна быть ниже, чем цена в момент их продажи. Реализация товара по этой цене не только не приносит прибыль, но и не обеспечивает значительную выручку. Задачей продаж товара на ранних этапах является исключительно расширение клиентской базы. | ||
- | |||
- | Существуют очевидные ограничения для такого ценообразования. Во-первых, налоговые органы отслеживают продажи ниже себестоимости. Во-вторых, убыточные продажи приводят к исчерпанию финансовых ресурсов фирмы. | ||
- | |||
- | Первое из названных ограничений смягчается тем, что налоговые органы смутно представляют формирование себестоимости в новых отраслях. | ||
- | |||
- | Исчерпание же финансовых ресурсов парируется продажей акций фирмы не в качестве одиночного акта, а несколькими пакетами. Пример ценообразования в этом случае приведен на рис. (Рис. 1). В момент времени A продается 25% акций, в момент времени B -50%, в момент времени С – оставшиеся. | ||
- | |||
- | {{:17.jpg?600|}} | ||
- | |||
- | Рис. 1. Характер изменения цены для достижения наибольших котировок при продаже | ||
- | |||
- | |||
- | |||
- | Промежуток времени до первой продажи при этом определяется начальными собственными средствами фирмы, а периоды до последующих продаж – объемом вырученных за пакеты акций денег. |